2025年12月28日，2025第七届中国母基金50人论坛在京召开。本届论坛由母基金研究中心（www.china-fof.com）主办，汇聚了来自政府部门、行业协会、国内主流母基金、保险资管、银行AIC、知名投资机构、产业集团及学术界的300余位代表，为中国母基金行业建言献策。
 图为国务院发展研究中心金融所副所长 陈道富
    在主题演讲环节，国务院发展研究中心金融所副所长陈道富发表了题为《开局之年的政策选择》的演讲。他从宏观战略、政策取向与投资变局三个维度，深入剖析了“十五五”开局之年所面临的复杂形势与核心任务，并特别就投融资体制的深层变革提出了前瞻性见解。母基金研究中心整理出演讲核心内容，供行业内人士参考交流：
    陈道富首先指出，理解2026年的政策选择，必须将其置于“十五五”规划的宏大框架与中国式现代化的长远目标之下进行审视。“十五五”规划的灵魂是确定的“十五五”时期的历史方位。其中，“承前启后，取得重大进展”确定了“十五五”规划的时代方位。“承前启后”一词蕴含深意，它表明国家的整体思路、政策框架和重大任务部署保持了高度的稳定性与连贯性，是在三个五年计划实现“中国式现代化”一体谋划中的中间节点，需要按照既定战略方向与政策框架下深化与推进，需要“取得重大进展”。“十五五”规划又反映了对当前国际环境的整体判断——风险挑战与机遇并存，不确定性难预料因素增多。应对方略在于“以确定性应对不确定性”或“以我为主”。因此，未来五年的核心原则是“统筹发展和安全”。
    陈道富强调，国家治理体系与治理能力现代化的进程，正在塑造一个更具系统思维、更能协调短期与长期、总量与结构的政策框架，这一框架要求政策既追求实效，又始终“留有后手”。2026年作为这一五年蓝图的开篇之年，各项政策都需深刻践行这一战略精神和政策框架。
    对于当前及未来的经济形势，陈道富提炼出四个关键判断。其一，对2025年的总结是“顶压前行，向优向好”，承认过去一年充满挑战，但经济在压力中持续优化。其二，对2026年面临问题的定性是“发展中和转型中的问题”，这意味着诸多挑战植根于经济结构演进与发展阶段转型的深层进程中，非短期刺激可解，必须依靠结构性和体制性改革，并平衡政策支持与市场创新的关系。其三，对中长期趋势的定调是“基本向好的支撑条件和基本趋势没有变”，这为应对短期波动提供了根本信心与战略定力。其四，对2026年工作的要求是“巩固和拓展稳中向好的基本态势”，表明政策的着力点在于夯实向好基础，并争取更积极的进展。
    基于上述形势判断，陈道富指出，2026年政策取向的核心可凝结为“稳中求进、提质增效”八个字。“稳中求进”意味着政策将在保持大局稳定、延续既有有效框架的前提下，寻求实质性进步；“提质增效”则明确政策重心并非简单“增量扩围”，而是聚焦于“提升质量”和“增强效率”，因此大量政策将表现为对现有体系的“优化”。他特别提到，政策阐释中关于“发挥增量政策和全量政策的集成效果”的提法具有深意。只有在相对稳定的认知体系和政策框架下，才可能清晰区分“全量”（存量）与“增量”。当前的核心任务，正是通过系统性的设计与执行，将这两类政策的合力最大化，追求“1+1>2”的集成效应，这背后体现的是一种追求政策精准性与协同性的新治理思维。
    随后，陈道富将焦点转向与资本市场密切相关的投资领域，指出了一个严峻而紧迫的现实：2025年固定资产投资增速罕见地进入负增长区间，且下降幅度逐月扩大。推动有效投资“止跌回稳”已成为2026年必须完成的重大任务。他分析认为，传统的基础设施建设大部分领域已达峰，制造业增加值占全球比重已超过30%，众多门类位居世界第一，这既是重大成就，也意味着传统的基建与制造业投资扩张模式已接近阶段性峰值。因此，寻找新的投资方向与创设新的投融资机制，已成为关乎未来发展的两大关键命题。
    陈道富强调，未来的投资方向将更加侧重于与人工智能、数字经济融合的领域，以及服务业的高质量发展。然而，这些新兴领域往往具有高度不确定性、底层改造性强、回报周期长、现金流模式不清晰等特点，难以继续依赖过去以土地财政和地方政府融资平台为核心、以债务型资金为主要驱动力的传统投融资模式。这套曾支撑中国经济高速增长的旧模式，在房地产市场调整、土地收入下降及传统基建达峰的多重因素下，其困境与障碍日益凸显。因此，他提出，当前紧迫的任务是探索并构建一套面向未来、适配数字时代与服务型经济的“新投融资体制”。他观察到，实践中已出现诸多有益探索：保险资金通过多种形式扩大股权投资，银行通过金融资产投资公司（AIC）参与股权投资，基础设施公募REITs的扩围助力资产盘活，政策性金融机构借助新型工具介入投资领域，各级政府主导的产业基金、创业投资基金及母基金则在地方产业布局中扮演更积极角色。但这些尝试尚处于初期，亟待系统整合与机制升华。
    陈道富进一步阐释，新投融资体制需要应对的根本性转变在于：未来的投资，尤其是数字化、智能化转型投资，往往不是一种在原有物理设施上的“叠加式”投资，而是一种对生产流程、组织形态乃至商业模式的“底层改造式”投资。它难以通过简单追加债务、迅速形成固定资产和可见现金流的方式来衡量其效果，其价值更多体现在全要素生产率的提升和系统效率的优化上。这种投资特性，要求资本具备更加独到的价值发现眼光，更需要一套能够容忍更高不确定性、评价更多元化、资金期限更长、风险共担机制更完善的投融资安排。
最    后，陈道富呼吁母基金行业及其他市场参与者，应主动把握当前政策“优化”而非“颠覆”的时间窗口，积极参与到新投融资工具的创设与现有政策的完善进程中。他援引其他演讲嘉宾关于优化保险资金股权投资政策、利用AI赋能投资流程等具体建议，指出这正是行业共同努力的方向。他认为，各类资本应当跳出传统路径依赖，在服务国家战略与产业升级的大局中，重新定位自身角色，通过协同合作构建一个更具韧性、更富效率的资本生态，共同为2026年有效投资的“止跌回稳”，乃至为更长远的中国式现代化进程，贡献不可或缺的金融力量。
    母基金研究中心（www.china-fof.com，下同）根据已有的数据支撑与研究分析，正式发布2025年度榜单，以此鼓励私募股权母基金与基金行业的优秀机构与人才，促进股权投资行业的健康发展。
    母基金研究中心提醒：榜单力求最大限度的公平公正，且仅作为参考，并不构成投资者的投资依据；投资者在做投资决策时，应该谨慎判断和识别风险。